牟方祥 (重庆西南医院)
案例一 郭某明等人贩卖毒品案
129济南临港智能传感器信息技术项目
答：一般情况下，能不用尽量不用，如果在最紧急情况下，一定要用，多选用依那西普(益赛普、恩利、安佰诺或强克均可，任选一种)，因作用强度相对弱，诱发结核复发几率较低。必要时，可预防抗结核治疗连续至少4周：
277聊城百思特游艇有限公司高端游艇研发制造项目（年产高端游艇40艘）
198梁山民鑫农业开发有限公司梁山县现代农业基础设施建设项目（总建筑面积45万平方米）
20青岛地铁6号线一期工程（线路全长30.5公里）
134东营威联化学有限公司250万吨/年精对苯二甲酸及配套工程项目（年产精对苯二甲酸250万吨）
92威海新元新材料有限公司无醛环保水性粘合剂项目
答：如果能让以上指标恢复正常，再备孕可能更理想。
11山东能源海陆风光储多能互补清洁能源基地项目
80山东国邦药业有限公司年产4500吨兽药原料药项目
编者按：随着资本市场“牛气冲天”，年报及其高送转成为资金炒作的重要题材之一，因此上市公司年报业绩更加受到投资者关注。4月底，上市公司2014年年报披露进入密集期，在交易所大力推进分行业监管的背景下，与往年比较，今年年报披露的信息亮点频出，多个行业公司业绩进入全面上升通道。
在牛市的鼓动之下，医药板块也迎来了股价的不断上涨。据Wind数据显示，今年以来，189家医药板块上市公司股价实现上涨。此外，包括太极集团(行情600129,咨询)、金城医药(行情300233,咨询)、英特集团(行情000411,咨询)、东诚药业(行情002675,咨询)四家上市公司因今年以来一直处于停牌状态而错失了上涨良机。
不过，从上市公司的数据来看，据Wind数据显示，近七成医药板块的上市公司业绩实现同比增长。其中，业绩增幅超过20%的上市公司有85家，占比为43.8%；业绩增幅超过50%的上市公司有31家，包括福瑞股份(行情300049,咨询)、亚太药业(行情002370,咨询)、三精制药(行情600829,咨询)、国农科技(行情000004,咨询)等18家上市公司的业绩增幅超过100%。
具体来看，康芝药业(行情300086,咨询)4月21日公布了2014年年报。康芝药业去年实现营业收入4.08亿元，同比增长32%；实现归属于上市公司普通股股东的净利润为5908万元，同比增长297%。
亚太药业的年报显示，公司去年实现营业收入3.75亿元，较上年同期增长19.76%；营业利润4561万元，较上年同期增长684.49%；利润总额4838万元，较上年同期增长734.35%；归属于母公司净利润4056万元，较上年同期增长640.27%。
从股价表现来看，据Wind数据统计，今年以来，在医药板块，总计有99家上市公司年涨幅超过50%，23家上市公司年涨幅超过100%。其中，迦南科技(行情300412,咨询)、迪安诊断(行情300244,咨询)、健康元(行情600380,咨询)、沃华医药(行情002107,咨询)等上市公司年涨幅超过200%。
政策上的放松信号点燃了资本市场的热情。按照Wind数据，在医药电商板块14家上市公司中，除了英特集团外，其他13家上市公司股价实现了20%以上的增长。其中，康美药业(行情600518,咨询)受益于医药电商及互联网医疗，今年以来股价年涨幅达131%，居于该板块首位。
以岭药业(行情002603,咨询):拐点已现，基层销售有望推动业绩增长
类别：公司研究机构：东方证券(行情600958,咨询)股份有限公司研究员：李淑花日期：2013-09-26
上半年抗感冒类产品翻倍增长。由于上半年多地发生H7N9禽流感疫情，连花清瘟产品被列入《人感染H7N9禽流感诊疗方案》，收入同比增长116.41%，心脑血管类产品实现收入7.69亿，同比增长68.28%。公司主力品种通心络胶囊、参松养心胶囊的销售均取得大幅增长，芪苈强心胶囊循证结果发布对该产品销售产生了强大的推动作用，增速明显，我们预计公司几大品种全年都将有望维持40%以上的快速增长。
销售费用率高企，研发费用增加。上半年销售费用同比增长115.49%，费用率同比上升10个百分点，主要由于公司加大了高端医院学术促销力度以及扩大基层市场销售队伍。研发投入较去年同期增长84%，公司针对通心络和参松养心胶囊的循证医学研究有序推进，2013年7月启动了津力达的循证医学研究，十余款保健食品正在研发过程中，怡梦饮料和津力旺已于今年6月上市销售，目前处于销售网络铺设阶段。我们预计未来一到两年内公司销售费用率仍将维持在40%左右。
我们调整公司2013-2015年每股收益预测分别至0.65、0.82、1.20元，考虑到公司在基层市场加大布局，随着下半年招标的陆续开展，业绩有望显著增长，长期投资价值较明确，参考可比公司估值并给予一定溢价，给予2014年42倍PE，对应目标价34.44元，维持公司增持评级。
华海药业(行情600521,咨询)海外仿制药追踪（5）:8月份，Par市场份额略有下降，新进对手表现疲弱
IMS数据显示，华海药业合作方ParPharm的拉莫三嗪缓释片（LamoER）8月份销售额在美国市场的占有率从7月份的37.5%下滑2.3%，至35.2%。单价稳定在GSK品牌拉莫三嗪缓释片（利必通，LamicalXR）的65%左右。
Dr.Reddy的拉莫三嗪缓释片已在7月份上市，8月份市场份额增幅仅为1.6%。8月份Wockhardt的市场份额继续从7月份的10.7%降至9.2%，但GSK拉莫三嗪缓释片8月份市场份额月环比增加2.1%至53.9%。
华润三九(行情000999,咨询):中报符合预期，看好成长空间
事件:8月24日华润三九公布中报，2013上半年公司实现收入38.00亿元，同比增长14.99%，实现归属于上市公司股东的净利润5.97亿元，同比增长15.79%，基本符合我们的中期前瞻（17%）。
点评:2013上半年公司经营性活动产生的现金流量净额同比增长84.27%，达到6.97亿元，远高于净利润增长，显示盈利增长的质量较高；从单季度收入和净利润的同比增速来看，2013Q2的收入和净利润增速分别为27.81%和24.00%，符合我们对2013年全年逐季度前低后高的判断。
从主要品类来看，上半年OTC业务收入20.71亿元，同比增长16.28%，感冒品类、胃肠用药品类稳步增长，温胃舒、小儿止咳糖浆等增长约30%，顺峰、天和的整合效应显现；处方药业务收入12.66亿元，同比增长15.65%，其中部分中药注射剂品种的供货受到“4.20”雅安地震影响，配方颗粒的产能仍有受限。
处方药业务，公司在品种和营销上加强核心竞争力。公司继续以参附注射液、华蟾素、中药配方颗粒为重点，推进处方药专业化学术研究和市场推广工作；公司的处方药销售网络覆盖全国5，000多家医院，公司利用医改契机，积极拓展县级医院和基层医疗市场。“4.20”雅安地震对公司部分中药注射剂品种的供货造成一定影响，另外公司的中药配方颗粒仍然受限于产能，随着这些影响的消除，我们看好公司中药注射剂和中药配方颗粒未来的成长空间。
外延式扩张，获取优质品种的能力继续得到验证。2013H1公司完成桂林天和97.43%股权的收购，获得了天和骨通贴膏、天和追风膏等多个优质品种；正在开展临清华威100%股权的收购工作，该项收购将为公司补充补益、胃肠等领域的多个品种。
n盈利预测和投资建议:我们预测2013-2015年净利润为12.4、15.2、18.6亿元，增速为21.80%、23.14%、22.10%，对应EPS为1.26、1.55、1.90元。我们继续看好公司两大核心业务OTC和中药处方药超越行业平均的增长，考虑下半年估值切换因素，合理估值区间38.68-40.98元。近期由于重组终止，公司股票大幅调整带来买入良机，重申“买入”评级。
理邦仪器(行情300206,咨询):POCT注册证如期获批，新品上市逐步兑现
类别：公司研究机构：广发证券(行情000776,咨询)股份有限公司研究员：贺菊颖日期：2013-09-27
此次上市的POCT产品为血气生化分析仪，产品名称为i15，主要用于分析动脉血中的血气、电解质及部分生化指标。传统的血气生化分析仪，如丹麦雷度的ABL800等仪器存在较为昂贵、占地较大、试剂包必须在限定时间使用完等不足。而公司的POCT血气生化分析仪价格合理、便于携带和维护、耗材单次使用且常温保存、从进样到显示结果仅需30秒等巨大优势，有望得到较大推广。同类产品仅有雅培、西门子等4-5家医疗诊断龙头企业掌握，具有极高技术壁垒。产品名称i15表明可以进行卡槽硬件可实现15项检测，公司将会在血气、电解质及部分生化分析基础上补齐检测项目，并实现组合的最佳优化，充分满足临床检测使用。此前该产品已于6月取得欧盟CE认证，目前正在进行美国FDA认证。今年4季度该产品开始销售，预计实现1千万元收入，明年有望实现5千万以上收入。同时该产品为典型的“封闭式仪器+专用耗材”的黄金模式，未来随着仪器铺货完毕，耗材的增长有望给公司带来更大增长。
爱尔眼科(行情300015,咨询):“三级连锁“模式打造眼科帝国
投资建议:短期来看，摆脱“封刀门”事件影响，业绩增速重回高增长通道的趋势基本明确。长期来看，医疗服务价值提升是发展趋势，公司作为我国眼科医院的龙头企业，已经在管理、人才和资本等方面形成了全方位的优势，长期投资价值凸显。我们预测2013-2015年的收入增速分别为28%、30%和31%，EPS分别为0.57元、0.78元和1.09元，对应净利润增速则分别为34%、37%和39%。考虑到医疗服务上市公司的高成长性和稀缺性，我们给予12个月目标价32元（相当于2014年40倍PE）以及“增持-A”的投资评级。
通策医疗(行情600763,咨询):未来将更好的利用杭州口腔医院的品牌
类别：公司研究机构：海通证券(行情600837,咨询)股份有限公司研究员：刘宇日期：2013-09-11
盈利预测与投资建议。公司是稀缺的医疗服务类上市公司，随着人们生活水平的提高，消费观念的升级，口腔医疗“需求”转向“需要”。我们看好口腔医疗服务行业。预计2014年4月前公司将完成方正大厦装修工程；新宁口已开张，2013年-2014年随着度过牙医培训的节点，新宁口将逐步恢复快速增长；2014年公司妇幼生殖业务取得新进展，昆明或者重庆生殖中心有望取得试运行牌照。预计2013-2015年EPS分别为0.62元、0.79元、1.04元，员工基金的设立将会激励管理层的积极性，目标价40元，对应2014年EPS50倍。由于我们长期看好公司口腔主业发展，以及预计辅助生殖业务外延扩张持续推荐，维持“买入”评级。
蒙发利(行情002614,咨询)点评报告:收购动力和能力已体现，看好成长逻辑
一、事件概述
二、分析与判断
收购市盈率约为8.8倍，体现合理收购价值
根据OGAWA截至2013年6月30日会计年度的未审计财务报告，其该会计年度净利润为RM1427万（合人民币约2700万），EPS为RM0.12。每股RM1.05的要约价格约对应8.75倍市盈率。我们认为这一收购市盈率合理体现对OGAWA的收购价值。
若全部收购最多支付人民币2.7亿元，公司将为收购提供融资担保
按公告披露，公司预计，若OGAWA所有普通股股东均全额接受收购要约、OGAWA雇员认股期权全部授出且雇员认股权持有人全部有效行权及全额接受收购要约，蒙发利香港应支付的收购要约总对价约合人民币2.7亿。公司收购所需资金计划将通过银行融资等方式筹集，并预计本次要约收购不会对公司的现金流状况或业务运营构成重大影响。公司另发布公告，将以人民币1.5亿元存单质押的方式，为蒙发利香港申请4，600万美元贷款提供担保。
公司中报显示来自中东亚及东南亚地区的销售3.2亿元，同比增速约10%，收入占比近40%。我们判断收购符合公司前期发展规划，如果收购成功，公司计划将在资金、产品和市场运营团队等方面给予OGAWA品牌更强有力的支持，OGAWA品牌将更广泛地布局整个亚洲市场，我们预计未来在东南亚地区及全部亚洲地区的收入增长有望提速。
三、盈利预测与投资建议
我们上调对至公司“强烈推荐”评级，合理估值20元。维持盈利预测，预计2013~2015年EPS分别为0.45元、0.58元与0.70元，对应当前股价PE为38、29与24倍。
四、风险提示
复星医药(行情600196,咨询):医疗服务板块加速前行
事件:10月9日，复星医药董事会审议通过《关于投资佛山市禅城区中心医院有限公司的议案》，拟以不超过人民币6.93亿元，受让佛山市禅城区中心医院有限公司（“禅城医院”）60%股权。禅城医院是三级甲等医院，年门诊量逾200万人次。根据原医院管理层报表，2013年1至6月，原医院实现医疗收入2.80亿元，实现结余5，178万元。收购协议包含对赌条款，各方同意原股东应确保禅城医院2013-2015年度分别实现目标净利润9，000万元、10，800万元和12，960万元。股权转让款最终实际支付金额将根据年度审计报告中禅城医院2013-2015年度实际净利润，依照约定作相应的调整。本次转让经复星医药董事会审议通过，无需报请股东大会批准。
点评:我们看好公司在医疗服务领域加速前行。本次收购对应2013PE12.8×（假设2013-2015年禅城医院完成目标净利润），目前A股市场医疗服务板块的整体估值在2013PE61.6×。
从业绩上看，公司医疗服务业务的体量正在实现质的突破。我们估计公司原有的3家并表医院（安徽济民肿瘤医院、岳阳广济医院、宿迁钟吾医院）2013收入规模大约3亿元，净利润约3千万元。禅城医院合并报表后，2014年公司医疗服务板块收入规模将在10亿元左右，净利润约1.5亿。医疗服务板块作为新增长点对公司业绩的贡献将更加明显。
盈利预测和投资建议:我们推荐复星医药的逻辑是看好公司核心业务板块的迅速壮大，尤其是制药板块和医疗服务板块的快速成长。我们看好复星医药作为中国医药(行情600056,咨询)行业优秀的实业运营者和卓越的产业整合者持续快速成长的确定性高。假设同济堂项目的处置在年内完成（主要取决于受让方盈天医药在香港市场的融资进展），我们预测公司2013-2015年净利润为20.97、22.47、24.98亿元，增速为34.09%、7.16%、11.16%，扣非后净利润的增速20%、25%、25%，2013-2015年对应EPS为0.94、1.00、1.11。综合绝对估值和相对估值，复星医药目标价区间:17.20-19.46元，重申“买入”评级。
益佰制药(行情600594,咨询):黔地灵草，重启高增长
大股东参与定增、股权激励最后一个考核年度有利于公司释放业绩:董事长参与定增显示对企业长期发展的信心。2013年是股权激励计划最后的业绩考核年度，就业绩而言达标几无悬念。股权激励能够把核心管理团队与公司的利益统一，有利于公司长远发展，股权激励的即将完成，短期压制股价的因素消除，2013年业绩提速的预期较为强烈。
投资建议:我们预计2013-15年的收入增速分别为30%、30%、22%，净利润增速分别为34%、33%、26%（未考虑增发摊薄，收购百祥增厚业绩约0.06元），EPS为1.24、1.66与2.08元；考虑到公司产品线的丰富（我们认为公司估值无法提升的主要原因之一是品种不够丰富），协同公司较强的市场销售能力，业绩存在超预期的可能，我们上调投资评级为买入-A，上调12个月目标价为43.4元，相当于2013年35倍的动态市盈率。
类别：公司研究机构：华泰证券(行情601688,咨询)股份有限公司研究员：姚艺，彭海柱日期：2013-07-23
我们测算2013年广州药业股价将会超33元:对于除王老吉（红色）之外广药业务净利，我们保守预计2013年增长20%，达8.93亿，给予25X估值（一线白马都在30X以上），贡献约223亿市值；我们用三种方法（现金流、PS、EPS）对王老吉（红色）2013年对广药的市值贡献进行了测算，收入在70亿时，预计约210亿市值，此时对应的股价约33.5元，考虑到王老吉收入很可能超过70亿，公司下半年还有一些催化剂，我们认为公司今年的股价大概率将会超33元。
盈利预测:考虑到王老吉今年费用投入可能超预期，我们调整2013-2015年王老吉对公司的业绩贡献分别为0.12-0.26、0.37-0.49、0.77-0.98。与此同时，考虑到集团今年对王老吉资源的倾斜，调整未来三年除王老吉（红色包装）外其他业务的EPS分别为0.69、0.83、1.04。总计2013-2015年新广药的EPS分别为0.81-0.95、1.20-1.32、1.81-2.02。依目前的股价，维持公司“增持”评级。