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“有汇源才叫过年”是很多人耳熟能详的广告语，可是眼下的这个年关，汇源还有多大的市场，尚不好说。

朱新礼“醉心”农业

中国食品产业分析师朱丹蓬指出，汇源负债超百亿一个很重要原因是汇源现在处于全产业链的布局期，“朱新礼将重心放在农业板块，这是一种重资产的运营模式，对资金占用率比较高。”

其实汇源之所以近几年一直在走下坡路，跟其一直被人所诟病的家族式管理脱不开关系。

上世纪80年代一统北京饮料市场的“北冰洋汽水”在1994年与百事可乐合资成立了百事-北冰洋饮料有限公司。资料显示，百事陆续将旗下诸多碳酸饮料成功打入中国市场，但风靡了半个多世纪的“北冰洋白熊”却遭到雪藏，直至停产。1998年，百事-北冰洋公司因长期亏损等原因被注销。

到4月初，汇源果汁发布停牌公告，依旧是年报未发、股票处于停牌状态。过2个月后，引来港交所询问。

根据汇源公开回应，2013年至今，汇源集团与网信集团陆续就由汇源集团主导的5个农业项目展开金融合作，截至7月28日，汇源集团逾期款项为4900万元。此后，创始人朱新礼被曝出曾在网信创立初期参与投资，而汇源和网信有一家共同参股企业，汇源在网信的借款被指涉嫌自融。

自身原因：产品乏善可陈

2013年，汇源已出现了“疲态”。朱新礼对苏盈福寄予了厚望。当时外界也纷纷看好苏盈福，以为他能让汇源顺利完成“去家族化”。

今年3月29日把上市公司的资金借给朱新礼持有绝大部分股权的北京汇源（非上市公司部分），相当于从境外公司给境内公司借钱，本身就具有一定复杂性，何况还是一家上市公司，且两家公司的实控人都是朱新礼。

可惜天不遂人愿。

2019年1月10日，许清流辞任汇源果汁董事，其实控的SDF III Holdings Limited要求汇源果汁于2019年1月24日前按债券本金额的120%即12亿港元赎回全部可换股债券。

自2018年4月3日暂停交易开始，汇源果汁停牌已有1年，根据港交所规定，若股份自生效日期起继续连续停牌18个月，则根据相关上市规则取消公司上市地位。也即是说，若汇源果汁没有满足复牌条件，则很有可能被强制退市。

中国网财经记者了解到，在崔现国辞任前，汇源上下关于关于崔现国辞职的传闻早已“满天飞”。2018年6月，汇源果汁对外发布公告称，委任吴晓鹏为行政总裁，负责集团整体管理及日常运营工作。汇源果汁在公告中对这位“空降兵”的描述是，“吴晓鹏在內部控制、财务金融、企业管理等方面积累了丰富经验。”

负债规模逐年扩大

截至1月24日，汇源果汁并未向SDF III Holdings Limited支付赎回金额。

事发后，公司及时停牌，并公告董事会就此采取的必要行动及步骤，包括但不限于为有关董事及本集团管理高层提供关于监管及遵守规定的额外培训及外聘遵例顾问云云。

事实上，早在2018年3月份，汇源果汁就曾进行过风险提示，称公司此前未及时披露的一项关联交易，或将引致部分融资票据出现违约。

由于家族式管理，汇源的决策权十分集中。当然，如果朱氏家族的人真的都有两把刷子，那家族式管理也没什么问题。但关键在于，没人能扛起“复兴汇源”的大旗。朱新礼曾经有意培养女婿高勇，但高勇最终因为涉嫌利用汇源的广告业务牟取巨额利润，而慢慢淡出了汇源。

1月24日晚，汇源果汁发布公告称，公司近期收到债券持有人发出的赎回通知，要求公司于2019年1月24日或之前，按可换股债券本金额120%的赎回金额(即12亿港元)赎回全部可换股债券。根据可换股债券条件，公司还须于2019年1月23日到期日，按可换股债券的本金额102%(即10.2亿港元)进行赎回。

据汇源果汁2018年3月29日公告，2017年8月15日至2018年3月29日期间，该公司向关联方北京汇源饮料提供了42.82亿元的短期贷款，以便北京汇源饮料应付临时营运资金需要或还债。

与此同时，汇源果汁的负债却在逐年增加，截至2017年6月底已达115.18亿元。

纯果汁业务发展受阻，汇源果汁在果汁饮料方面更是“投入大、收效小”。“近几年，汇源果汁相继推出过真鲜橙、奇异王果等果汁饮料产品，但与竞争对手可口可乐、康师傅、统一、娃哈哈等品牌相比，汇源果汁的体量太小了，投入了大量的资源，收获却甚少。”马磊表示。

有雪球网友提出，既然账上资金太多没去处，为何不直接还债或回购债券？

不仅如此，曾经创造港交所最大规模IPO的汇源还被港交所发函：“如果不能在2020年1月31日前完成复牌条件，将启动对公司的退市程序。”

只是，这项关联交易并没有经过申报和公告，更没有得到独立股东的批准。

据汇源内部员工透露，在苏盈福改革期间，汇源实施两套管理模式，一套是以苏盈福为中心的职业经理人模式，一套依然是老模式，原管理层并不买苏盈福的账，将工作直接汇报给朱新礼。

中国网财经记者注意到，汇源果汁对许清流非执行董事的委任从2018年1月29日起生效，许清流的另一重身份是亲亲食品的执行董事兼董事会主席。香颂资本执行董事沈萌指出，许清流的辞职是表明态度规避自己的法律责任，此前因为违规贷款，汇源果汁被停牌，至今仍未复牌。

除了传统金融机构，汇源还卷入先锋集团P2P网信平台的兑付风波。

被上市公司违规贷款结束的13年港股历程

由于公司股票长时间停牌，汇源果汁被信用评级机构下调了评级。信用评级公司穆迪发表报告指出，由于担心港交所提出的条件将延长汇源果汁停牌时间，并导致资金链紧张，因此将其信用评级下调。

汇源果汁年报再难产

钱对于汇源集团来说，不论是布局上游还是维持上市公司业绩，都至关重要，但是朱新礼却没把挣钱的主要希望放在果汁这个主业上，而是对并不熟悉的资本市场有了跟建设上游果园一般的执念。

2021年1月18日9时，在汇源果汁“董事会认为本公司已尽最大努力及已动用一切可用的资源尝试满足复牌条件”的回复中，汇源果汁结束了长达13年的港股历程。