Hello，我是你们的老朋友～山贼95270！

继广汽、五菱、富士康、中国石化等大型企业跨界生产口罩后，纸巾生产商维达国际控股有限公司（以下简称“维达国际”也加入进来。

抽纸实测大横评

（2）舒洁丝柔纸面巾

由于无法证明到底是添加乳液保湿因子更好 ，还是不添加更好，以及小麦秸秆是不是对原生木浆、100%原生木浆更好，所以本项不做排名推荐，大家可以根据个人喜好自行选择。

GB——国家强制标准（即最低标准）

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疫情期间，两家公司的存货周转天数发生了明显变化。

此外，维达国际的存货周转天数在疫情前要短于恒安国际，而在疫情期间大幅拉长。

【货-差异配货】

每个品牌都希望能打造爆品，给品牌和生意带来双丰收。但是现实是，各个细分品类竞争非常激烈，产品同质化严重，同时热点很容易切换，大单品的生命周期在缩短。对于品牌商来讲，探索一条确定的、高效的、可量化的爆品打造路径，并且可以延长爆品的周期，这是他们当下最迫切希望找到的生意增量。

它的归类是合格品，但是售价却比较高，材料上使用的是原生木浆，拉扯韧性一般。

选品说明：

妮飘在没注意的情况下竟然给扯破了～

洁柔

编辑评测团打分综合排名的前4名为：心相印>维达>舒洁>清风。

纸巾质量测试对比

如下为对比结论整理。▼

当时原纸的生产商都在北方，且都是国营企业，根本不愁卖。

销售费用是公司营销建设的体现。

✔️柔软性对比

作为天猫维达纸巾的创始人，李朝旺30多年都专注地做一件事，用他的行动改写了中国纸业的历史。

这部分仅为个人感受，数值越大，越柔软。▼

 

 

尽管公司的营收、净利润规模在三家公司中是最小的，不过，对比恒安国际及维达国际，从2010年至2017年，公司的营收年均复合增长速度处于两者中间，净利润年均复合增长速度是最快的。

浆价快速下行，生活用纸盈利有望自2023Q3环比改善，龙头净利率有望恢复至8％-10％。

协同仓模式使得产品的整个供应链条都在维达的掌控下，产品配送的链环变得更加透明可控，有效信息、数据能够实时推送，商品流通相对高效。

这一转手不仅浪费时间和运输成本，而且难以保证配送时效。

原材料价格波动；外汇汇率波动；新品销售、渠道拓展以及产能投放不及预期；行业竞争加剧。

然而，恒安国际近年来在促进销售渠道多元化，尤其是铺设电商渠道网络方面进展缓慢，因此在疫情期间拖累业绩，可谓是“自食苦果”。

比如得宝的撕开稍微费力一些，大致是因为虚线口比较结实的缘故。▼

每个新品牌1万元促销额度不变，额满即止。

比如，电商渠道，将原来的软抽3包/条改为24包或18包一箱，这样做既降低成本，提高了客单价，又与传统渠道的产品形态形成了差异。

官方直播间、达人账号、抖音商城用户差别比较大，为了更好的完成销售全链路，就需要围绕不同的用户心智，丰富货品组合，并针对内容场、抖音商城的消费特征差异化配货。

有钱了之后，李朝旺立刻就成立开发部，他亲自领导新产品设计，并派人到上海进行学习设计、营销，他要自己生产纸巾。

创新股权共享，促进共同富裕！

 

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✔️香味对比

疫情期间，由于居家时间增加，风云君感到纸巾消耗量明显变多了……

纸巾，作为日常居家必备，是疫情期间许多人大量囤货的物品之一。

原生木浆测试（燃烧法）

在这个案例中，维达创始人李朝旺，用自己的经历证明了，再小的生意，只要用心做，也能做好。

针对连抽的对比，同样整理如下。▼

从濒临倒闭到一年销售120亿，“纸巾大王”维达是怎么实现逆袭的？

于是，李朝旺带上6位得力干将，报了培训班，系统学习生产、销售、设计等知识。

生态时代与您同行富裕路

提起纸巾巨头，相信多数人会想到心相印、维达、清风、洁柔这四个品牌。要说这四大品牌谁最好用，可能是各有千秋，谁也不服谁。

由于疫情原因，本次选品首选了品牌排名榜和各商城销售榜top选手中易购买、发货快的产品，因此选品价格并未作为本次选品的重点考量因素。

吸水性测试

面对疫情“大考”，风云君认为维达国际的表现更好。

▍风险因素：

不过单单看购入价多少有点不太严谨，毕竟不同品牌纸巾尺寸、张数、层数、厚薄都会有所不同。所以在价格部分的对比，又单独测量了每一包纸巾的克重，然后计算每100克的单位价格。单位克重来讲，排名比较靠前的妮飘、心相印、维达，价格比较低的泉林本色、洁柔、清风。

一、两大巨头营收差距收窄，趋势为何现“分歧”？

自2020年以来，恒安国际营收一路下滑，2021年同比下降7.1%；维达国际营收一路上升，2021年同比增长13.1%。

2021年，恒安国际净利润33亿元，同比下降28.6%；维达国际净利润16亿元，同比下降12.6%。

2021年，恒安国际和维达国际的净利率分别为15.8%和8.8%，分别同比下跌4.8个和2.6个百分点。

据维达国际最新披露，2022年一季度，营收同比仅增长2.2%至46亿港元（约人民币38亿元），不复去年同期的高增速；净利润同比大降37.8%至3.4亿港元；净利率同比下跌4.9个百分点至7.5%。

二、维达国际受益于电商化程度高

2021年，恒安国际营收结构中的前三大细分产品依次为：纸巾（47.3%）、卫生巾（29.4%）、一次性纸尿裤（5.9%）。

相比之下，维达国际的营收结构更为单一，以纸巾为主。2021年，纸巾和个人护理的营收占比分别为83%和17%。

其中，纸巾营收同比下滑5.2%至98亿元；卫生巾营收同比下滑8.1%至61亿元；一次性纸尿裤营收同比下滑14.5%至12亿元。

恒安国际的电商营收占比直到2021年才突破20%，达到23.1%，较去年同期提升了4个百分点。2020年，其电商营收占比甚至略有下滑。

2021年，维达国际纸巾业务营收同比增长13.9%至155亿港元；个人护理业务营收同比增长9.3%至32亿港元。

三、受原材料涨价影响，恒安国际盈利优势不再突出

2021年，恒安国际和维达国际的毛利率分别为37.4%和35.3%，差距收窄至2.1个百分点。

2021年，恒安国际纸巾业务的毛利率再次回落至30%以下的区间；毛利率为26.4%，同比下降7.1个百分点。

维达国际在2021年同样因木浆价格上涨导致纸巾毛利率以及整体毛利率下滑。当期，维达国际纸巾毛利率为35.4%，同比下降2.9个百分点。

四、存货周转速度慢反而能“美化”利润表？

两家公司的资产负债率持续下降。截至2021年末，恒安国际和维达国际的资产负债率分别为54.4%和46.2%。

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