realme作为新兴的智能手机品牌，凭借着明确的定位、出色的品控和对用户需求的把控，迅速抢占包括中国在内的全球数十个消费市场，跻身主流智能手机品牌行列。今年是realme成军的第3年，也是回国的第2年，在这个特殊的节点，realme举办了新品发布会，一口气发布了8款新品。这其中最引人注目的，当属真我X50 Pro 玩家版这款性能旗舰，作为回国一周年的献礼，配置上诚意十足。
大家好，我是bonjour呼呼，今天给大家带来这个雷神911Plus2的体验评测。说实话啊，虽然我之前做过不少笔记本的内容，但是雷神这个牌子我还真没怎么接触过，之前也只能是在网上看一些相关的资料，其实我也和大家一样好奇，非一线的品牌到底能不能买呢？那么我们就来详细看一下吧。
类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司
公司前三季报盈利4368万元，同比下降17.94%。
起重冶金电机出现下滑，新能源客车电机增长，并有望进入新能源客车领域起重冶金电机收入一向是公司收入的重要来源，但受下游投资放缓影响，收入有所下降，2012年公司重组华兴电机，电梯扶梯电机市场分额不断扩大，成为公司电机产品的第二大收入来源。预计未来2~3年内，公司电梯电机收入增速将保持在30%左右。公司受益于今年风电行业快速发展，预计风力发电配套电机收入将出现快速增长。此外，电动客车电机2013年仅约几百万收入，受益国内新能源客车增长，2014年公司电动客车电机有望达到数千万收入。2014年9月20日，公司以人民币3305万元的价格收购江西宜春客车厂有限公司50%的股权，预计将结合其电机生产技术和实力，进入新能源客车整车领域。
业绩符合预期 ，维持增持评级。亿帆生物+亿帆药业前三季度收入增长31.70%，扣非净利润快速增长39.19%，基本符合预期。维持2014-2016EPS 为1.00/1.31/1.69元的预测(其中2014年为备考EPS)， 维持目标价42元，维持增持评级。
2014年会计处理为一次性处理，2015年将全面整合。因借壳重组构成反向购买，公司三季度利润表数据只是亿帆生物和亿帆药业合并数据，而原上市公司2014年1-9月利润不计入合并报表。公司预告2014年净利润(亿帆生物和亿帆药业全年+原上市公司10-12月)为2.18亿-2.53亿，而原上市公司前三季度净利润为1.45-1.75亿，考虑到重组财务费用2000-3000万，公司2014年整体备考净利润为3.83-4.58亿，我们预测的净利润4.39亿(EPS1.00元)在此区间。公司反向购买会计处理属于一次性处理，2015年及以后财务数据均为亿帆生物和亿帆药业+原上市公司全部财务数据合并，实现全面整合。
事件：公司公告2014年前三季度净利润下滑13.7%，三季度单季度增长3.1%。
三季度业绩环比好转，经营性现金流大幅增长，管廊项目回款慢但一定会收回。2014年前三季度收入同比下降18.6%，净利润下降13.7%，主要原因是2014年上半年沈阳市浑南新城综合管廊工程建设项目收入确认延后，因此公司前三季度整体利润有所下降，但管廊项目从10月起就开始回款，根据协议本月政府应支付2.64亿元。公司第三季度收入与利润较同比分别增长4.1%和3.1%，环比改善明显。另外，2014年前三季度公司经营性现金流净额为9793.6万元，同比增长150.9%。说明公司由收入导向变为现金流导向的策略取得了效果。
公司打造三大主业：智慧城市、智能装备、系统集成。公司董事长技术出身，最早在沈阳机床研究院，后来给西门子代理起家，接着进入冶金、电力、市政等自动化系统集成领域，又从轮胎自动化系统集成进入轮胎成型机制造。公司传统主业是轮胎成型机，2012年成立两个子公司做智慧城市、工厂自动化业务，形成了智慧城市、智能装备、系统集成3大主业。公司未来三年内的产品发展计划包括：①高端轮胎成型机；②耗能工业智能单元集成系统；③柔性工业物料输送系统；④高端数控机床及电主轴单元；⑤自动化专用设备(或生产线)电控系统解决方案；⑥智慧城市系统解决方案等。公司2012年完成业务布局，12、13年收入增速分别高达103%、73%，14年由于政府管廊项目资金到位问题，拖累了公司业绩，从15年开始公司重新走到快速发展期，预测15年后公司每年将保持30%左右的净利润增速。
业务一：智能装备业务：公司的智能装备包括机专机(成型机，机械事业部)、电力自动化(配电、仪表).
(1)。轮胎成型设备：公司06年进入轮胎成型机市场，公司多做商用车，13年开始做半钢胎。竞争对手是软控股份、赛象科技，公司只做最核心的部分。目前国内子午线轮胎成型机市场年需求量约500套，软控销量约100套，蓝英装备约60套。预计13年销量约60套。公司目前成型机产品为全钢一次成型机，均价大概500多万，国内半钢子午线轮胎成型机主要依靠进口，蓝英装备在研的半钢成型机预计均价500多万，毛利率和全钢的差不多。从市场需求来看主要来自增量市场和存量市场更新需求。从新增市场来看，客户在经历了2011-2012年低迷期之后，随着汽车销量好转和保有量增加，下游客户2013年开始扩充产能，公司订单也随之增多。从更新市场来看，目前我国轮胎成型机市场保有量在2000多台，多是2003年后购置的，全钢和半钢比例大概1:1左右，轮胎成型机寿命10年左右，更新需求已开始释放。
(2)。电力自动化：公司自动化项目还涉及到冶金、节能、市政、地铁等领域。电力做发电+输送电自动化，13年公司电力行业收入将数倍增长。水处理方面公司主要做市政、净水、污水处理中的三电及自动化改造。冶金行业公司主要做节能环保型加热炉控制系统等。
(3)。参股进军机床电主轴市场：公司与德国DVS合作成立联营公司，主要生产高端数控机床及电主轴单元，国内年需求量约1万根。未来电主轴替代人工及皮带业务前景广阔。
业务二：智慧城市：管廊项目具备先发优势，回款没有风险：公司对智能化城市产业链中的安防、消防、节能减排、再生资源等进行全面布局。公司12年以BT方式中标沈阳管廊项目，合同总金额约为11亿，管廊项目适合新城区建设，老城市做成本高。长期来看，管廊可以节省土地，经济效益显著。根据公司9月披露的补充协议，管廊一期已于2013年10月底完成交付进入回购期，2014/10、2015/10和2016/10月分别支付2.64/2.85/2.71亿元；二期将于2015年6月进入回购期，剩余约2.6亿元分三年支付。另外，公司10月公告发行2.6亿公司债获批，将为公司管廊项目提供一定资金支持。受部分地段征地、拆迁等前期工作影响鉴于甲方前期工作原因，导致管廊二期的建设期间延长。经合同各方确定管廊二期的建设期自2012/10-2015/6，管廊二期的回购期自2015/6-2018/6，管廊二期的回购价款支付时间分别为2016/6、2017/6、2018/6月。我们判断公司凭借项目经验后续可能接到其他城市管廊项目订单。
业务三：系统集成(工厂数字化)：数字化提升管理效率，卖的是设备+管理：工厂自动化经历了3个阶段：单机-连线-车间自动化。之前公司一台成型机600万，10台卖6000万，现在让客户加1000万把数字化车间改造。公司的理念是“通过数字化把各生产流程数字表现出来，有助于优化流程、提高绩效，并激发出工人的工作积极性”。对客户来说不仅可以提高生产效率，还能减少管理费用。今年公司数字化工厂业务发展很快，1个工厂的1个车间改造收费就几千万。公司做好数字化工厂有三大优势：行业知名度、工艺熟(工艺改造、固化)、IT工人。
昨日晚鼎龙股份发布2014年三季报，报告期内实现营业收入6.67亿，同比增长115.26%；营业利润1.30亿元，同比增长123.41%；净利润9463.96万元，同比增长100.73%；每股收益0.22元。
维持“买入”评级。公司逐渐完成在电子显像化学品领域的布局，并积极开拓相关领域，致力于成长为先进的新材料供应商。我们坚决看好公司成长性，预计其2014-2015年的摊薄EPS分别为0.34、0.50元，维持“买入”评级。
公司2014年前三季度收入49.3亿，同比增长63%，净利润1.9亿，同比增长99.8%，扣非净利润同比增长57.8%；其中三季度单季收入20.7亿，同比增长101.6%，净利润9154万，同比增长125%，扣非净利润同比增长13%。考虑到浪潮香港子公司主营的CPU贸易业务相对平稳，结合此前IDC数据显示的“2014Q2浪潮服务器出货量增速高达69%，三倍领跑全球市场”的事实，我们相信收入的增长绝大部分将归功于服务器产品销售的爆发。
报告期内公司毛利率同比下滑4%，面向互联网公司的低毛利产品出货量较大从而拉低整体毛利率水平可能依然是主要原因。但是今年三季度，在毛利率相对较高的出口IT终端散件业务已占比较小，很难大幅影响综合毛利率的情况下，公司依然实现单季度毛利率环比4%的较高增长，从侧面说明中高端服务器出货情况应该较乐观。第三季度单季毛利同比增长33%，在排除6800万元投资收益与2100万资产减值损失影响后，营业利润依然实现39%的较高增长，主要归因于各项费用率明显减小，其中销售、管理和财务费用率分别下降1%、3%和2%。
我们继续看好公司K1产品的战略地位和市场拓展前景。近日K1910推出后，K1产品线完成了关键应用主机中高端机型到中低端机型的完整布局，应用市场将明显拓宽，加上公司八路服务器产品销量趋势大好，上半年以47.5%的销售额增长进入全球前三，未来收入与毛利率的提升加速可期。考虑到服务器销售业务明显向好，加上今年全年投资收益对整体业绩贡献较大，我们上调2014~2016年EPS预期至0.50元、0.78元、1.18元。维持“买入”评级。
公司公布14年前三季度业绩，实现营业收入44.17亿元(同比增长13.0%)，实现归属于上市公司股东净利润2.88亿元(同比增长69.14%)，扣除非经常性损益后净利润2.73亿元(同比增长122.24%)，实现EPS为0.33元，每股经营性现金流净额0.70元。
公司3季度实现营业收入15.83亿元(同比增长18.84%)，实现归属于上市公司股东净利润1.57亿元(同比增长76.40%).
年初以来，由于风电、环保节能和管罐等下游需求持续向好，公司玻纤产品销量同比有一定程度增长。同时，因欧美市场需求向好带动公司海外销售提高对公司营收增长亦有一定贡献。公司主营玻纤产品销量提升是前三季度营收同比增长的主要原因。受益下游需求回暖和行业新增产能连续两年大幅放缓，14年年初以来玻纤产品价格稳步上涨。由于经过多年的产业链整合目前公司上下游一体化程度较高，在上半年产品价格稳步上涨的同时，生产成本基本保持平稳，因此前三季度公司综合毛利率提升3.84个百分点至34.82%。
由于玻纤产品供需结构稳步改善，公司7月份对产品售价进行了统一上调。受此影响，公司3季度毛利率同比提高6.58个百分点至36.47%。此外，公司期间费用率微升0.42个百分点至25.06%。
2014年前三季度，公司共实现营业收入26.42亿元，同比微降0.22%；实现归属上市公司股东净利润3.39亿元，同比增长35.43%；实现归属上市公司股东扣非后净利润3.13亿元，同比增长36.87%；实现每股收益0.20元，公司业绩基本符合预期。
报告期内，公司的综合毛利率为31.70%，同比基本持平；净利润率为12.67%，同比提升了3.12个百分点。其中第三季度的综合毛利率为26.45%，同比下滑了1.62个百分点，环比7.41个百分点；净利润率为8.82%，同比增长了4.11个百分点，环比下降了6.11个百分点。可以看到，公司的利润率环比下滑幅度较大。
得益于财务费用率大幅下降，期间费用率有所下降。2014年前三季度，公司的期间费用率为18.70%，同比下降0.62个百分点。其中销售费用率为5.74%，同比上升0.93个百分点；管理费用率为11.34%，同比上升1.09个百分点；财务费用率为1.61%，下降了2.64个百分点，是期间费用率下降的主因。
截止到报告期末，公司的存货余额为15.85亿元，同比下降了18.72%；存货周转情况同比变化不大，基本正常。由于募集资金尚未完全投入使用，公司的现金余额高达22.64亿元，比较充足。在当前的宏观经济形势下，资金充裕是比较有利的情况。
预计公司2014、2015和2016年的EPS 分别为024、0.27和0.34元，目前的估值水平在41倍PE 左右，公司的估值水平不低，但是考虑到公司等静压石墨、核石墨和碳纤维等碳素新材料的发展前景看好，因此暂维持对公司增持的评级。
Q3增速显著加快。公司前3季度收入同比略降8.2%，主要是由于肝素原料药出口价格同比下降。但净利润同比增长27.9%，EPS0.56元，符合预期。单季度来看，第3季度收入同比增长8%，扭转了连续3个季度收入同比下降的趋势，一方面原因是由于胰激肽原酶增速加快，抵消了肝素原料药收入下降的影响；另一方面原因是，肝素原料药价格的同比降幅也越来越小。第3季度净利润同比增长达42.2%，增速环比显著加快，也印证了我们前期对公司增速将逐步加快的判断。第3季度毛利率同比大幅上升16.1个百分点，主要原因一是原材料肝素粗品的价格下降幅度超过肝素原料药，二是制剂占比提升。销售费率同比上升10.1个百分点，一方面原因是去年3季度受GSK事件影响，销售活动较难进行，因此去年同期费用投入较少，另一方面原因是公司加大了销售投入；单季度管理费率略降1.1个百分点，财务费率下降2.8个百分点，主要是理财产品利息增加。
胰激肽原酶和复方消化酶快速增长。公司前期的营销改善逐渐显露效果，第3季度胰激肽原酶收入快速增长，高于往年20%左右的增速，其中8、9月份增速我们估计超过40%。复方消化酶去年销售4000万元，今年受限于产能瓶颈，供不应求，前3季度增速78%左右，目前产能已经建好在调试，预计明年产能释放将迎来更高增速。肝素原料药由于价格下降，前3季度收入同比下降20%左右，但由于毛利率提升，经营利润实现较快增长，从海关数据来看，下半年肝素原料药出口价格逐渐稳定，我们判断后续继续降价可能性较小。
继续看好胰激肽原酶未来增速加快，3~4年内有望成为过10亿的重磅品种，看好外延并购和医疗服务取得突破：1、今年8月胰激肽原酶进入《糖尿病防治指南》，未来学术推广将更加容易，医生更容易接受；2、胰激肽原酶在空白省份增加医院覆盖，在现有省份从三甲医院向社区深度营销；3、明年销售人员激励将继续完善；4、公司现金充足，10亿元购买理财产品，我们判断公司将积极寻求外延并购；5、公司曾计划新建医院，体现了积极进入医疗服务领域的决心，我们期待公司在该领域能获得较大突破。
维持盈利预测和评级。我们预计2014~2016年净利润分别同比增长30%/28%/30%，EPS分别为0.76/0.97/1.26元。目前股价对应14PE仅32倍，对应15PE仅25倍，估值不高，考虑到公司积极寻求外延式并购和进入医疗服务领域，有望带来EPS和估值提升，维持“强烈推荐”评级。